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Betriebswirtschaftslehre 2 - Investitionsrechnung und Finanzierung - Kapitel 11 - Innenfinanzierung

Inhalte von Prof. Dr. Thomas Urban
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11.1 Wesen und Funktion

Unterscheidungsmerkmale der Innen- und Außenfinanzierung aus zahlungsstromorientierter Sicht

1. Zustrom der Zahlungsmittel erfolgt bei beiden Finanzierungsarten von Quellen außerhalb der Unternehmung,

bei der Innenfinanzierung jedoch innerhalb des betrieblichen Leistungs- und Umsatzprozesses

bei der Außenfinanzierung hingegen durch gesonderte Finanztrans-aktionen außerhalb des betrieblichen Leistungs- und Umsatzprozesses

2. Gegenleistungen für den Zahlungsmittelzufluss

bei der Innenfinanzierung: Erfüllung der Leistungskontrakte, d. h. Lieferung von Gütern, Erbringen von Dienstleistungen

bei der Außenfinanzierung: Erfüllung der Finanzkontrakte, d. h. Zahlung von Zinsen, Tilgungen und Dividenden

3. Zeitpunkt der Gegenleistungen

bei der Innenfinanzierung i. d. R. vor oder gleichzeitig mit der Einzahlung, selten danach (z. B. bei der Kundenanzahlung)

bei der Außenfinanzierung (zwingend) nach der Einzahlung

für die Beurteilung der Wirkung der Innenfinanzierung ist grundsätzlich die zahlungsstromorientierte und nicht die bilanzielle Sichtweise relevant

Finanzierungseffekt entsteht einerseits, wenn dem Unternehmen in dem jeweiligen Betrachtungszeitraum liquide Mittel zufließen und kein auszahlungswirksamer Aufwand in gleicher Höhe entsteht

andererseits können Finanzierungseffekte auch entstehen, wenn nicht zahlungswirksamer Aufwand verrechnet wird

11.2 Offene und Stille Selbstfinanzierung

(image: http://ife.erdaxo.de/uploads/Bwl211Innenfinanzierung/bwl2174.gif)

Selbstfinanzierung = Finanzierung aus zurückbehaltenen Gewinnen

Offene Selbstfinanzierung:

es werden die in der Bilanz und GuV ausgewiesen versteuerten Gewinne im Unternehmen einbehalten

Einzelunternehmer besitzt die alleinige Gewinnverwendungskompetenz ⇒ individuelle Nutzenabwägung ob Finanzierung oder alternative Verwendung

bei Personengesellschaften (GbR, OHG und KG) wird der erzielte Unternehmensgewinn den Gesellschaftern auf deren Kapitalkonto gutgeschrieben ⇒ Kommanditisten haben keine Möglichkeit eine Selbstfinanzierung durchzuführen

Kapitalgesellschaften (GmbH, KGaA und AG) benötigen für die Gewinnverteilung einen Beschlusses durch den vom Gesetz oder per Satzung vorgesehenen Gesellschaftsorgan ⇒ einbehaltene Gewinne werden den Gewinnrücklagen zugeführt

Rücklagen gemäß §266 HGB

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Für die offene Selbstfinanzierung sind nur die Gewinnrücklagen von Bedeutung, da die Kapitalrücklagen lediglich Agio-Beträge enthalten.

Beispiel

Ein Gewinn vor Steuern, der nach Abführung der Ertragsteuern zur offenen Selbstfinanzierung thesauriert werden soll, beträgt 500.000 €. Zu ermitteln ist der Thesaurierungsbetrag einerseits für eine Kapitalgesellschaft (GmbH, AG) und andererseits für eine Personengesellschaft. Der auf die Steuermesszahl von 3,5% anzuwendende Gewerbesteuerhebesatz beträgt 450%, der Körper schaftsteuersatz 15% und der Solidaritätszuschlag 5,5%. Bei der Personengesellschaft sind folgende Besonderheiten zu berücksichtigen: die Freibetragsregelung bei der Gewerbesteuer beträgt 24.500 € (§11 Abs. 1 Nr . 1 GewStG), die persönlichen Einkommensteuersätze der Gesellschaften (30%, 36%, 42%, 45%) sowie die Anrechnung der Gewerbeertragsteuer auf die Einkommensteuerschuld in Höhe des 3,8-fachen des Gewerbesteuermessbetrags.

Welche Thesaurierungsbeträge ergeben sich für die unterschiedlichen Unternehmensformen?

stille Selbstfinanzierung erfolgt im Gegensatz zur offenen Selbstfinanzierung durch Thesaurierung des nicht ausgewiesenen Gewinns

stille Selbstfinanzierung liegt vor, wenn die einbehaltenen Gewinne nicht ausgewiesen, sondern im Rahmen der Bewertungsvorschriften durch Unterbewertung der Aktiva oder Überbewertung der Passiva stille Reserven gebildet werden

Wie kann in der Bilanz die Bildung stiller Reserven vorgenommen werden?

Kritik:

Stille Selbstfinanzierung ist dem Einfluss der Anteilseigner einer AG weitgehend entzogen ⇒ Aktionäre merken nichts davon

externe Bilanzanalyse und der Geschäftsbereicht liefern nur einige Anhaltspunkte

es besteht Gefahr, dass der Kurswert des Unternehmens nicht dem wahren „inneren“ Wert entspricht

Aber:

gegen zu starke stille Selbstfinanzierung steht die Regelung der steuerlichen Bilanzierungsvorschriften

die stille Selbstfinanzierung wird durch vielfältige Abschreibungsmöglichkeiten gefördert (z. B. Sonderabschreibungen)

Beurteilung der Selbstfinanzierung

Selbstfinanzierung verursacht Kapitalbeschaffungskosten, jedoch keine Zinskosten

stille Selbstfinanzierung hat einen positiven Liquiditätseffekt

Stärkung der Eigenkapitalbasis

unter dem Blickwinkel, die unternehmerische Dispositionsfreiheit zu erhalten, ist die Selbstfinanzierung der Außenfinanzierung überlegen

die durch die Selbstfinanzierung gewonnene Liquidität entzieht sich jedoch der Kontrolle externer Kapitalgeber

Zufluss liquider Mittel ist eng begrenzt

Bildung stiller Reserven kann die Aussagefähigkeit des Jahresabschlusses erheblich einschränken

11.3 Finanzierung aus Abschreibungs gegenwerten

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Bilanzielle Abschreibung ≠ kalkulatorische Abschreibung

Finanzierungseffekt

Voraussetzung für einen positiven Finanzierungseffekt:

1. Umsatzerlöse sind erwirtschaftet worden (mit dem Investitionsgut)

2. Abschreibungsgegenwerte sind als Einzahlungen zugeflossen

Finanzierung aus Abschreibungen: ersparte Auszahlungen, da der Kauf des Investitionsgutes und ggf . die Auszahlung bereits in einer früheren Periode erfolgt ist

Unterscheidung zwischen Kapitalfreisetzungs- und Kapazitätser weiterungs-/ Lohmann-Ruchti-Effekt

Kapitalfreisetzungseffekt
• Beispiel:

In vier aufeinander folgenden Jahren wird je eine Maschine zum Preis von € 4.000 beschafft. Die Nutzungsdauer beträgt vier Jahre, wobei die Maschine in diesem Zeitraum linear abgeschrieben wird. Wie hoch ist die kalkulatorische Kapitalfreisetzung und der NettoKapitalbedarf nach 4 Jahren?

(image: http://ife.erdaxo.de/uploads/Bwl211Innenfinanzierung/bwl2177.gif)

(image: http://ife.erdaxo.de/uploads/Bwl211Innenfinanzierung/bwl2177.gif)

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Der Netto-Kapitalbedarf entspricht der Summe der nicht verbrauchten Abschreibungsgegenwerte.

Beispiel:

Frau Mustermann und Frau Labelle haben sich entschieden, eine ihrer Luxuslimousinen mit einem Internetanschluss und der
dazugehörigen Hardware auszustatten. Der Anschaffungspreis betrug 4.000 €. Für die Verwendung des Internetzugangs verlangen
Frau Mustermann und Frau Labelle mindestens die deckenden Kosten. Sie gehen von einer gleichmäßigen Nutzung durch ihre
Kundschaft und somit einem gleichmäßigen Leistungsverzehr über die 5jährige Nutzungsdauer aus. Welche Kapitalfreisetzung ergibt sich bei linearer Abschreibung?

Beispiel:

Eine Unternehmung investiert über 3 Jahre jährlich 12.000 € in die Anschaffung neuer Hochleistungskopierer . Diese werden über eine Nutzungsdauer von 4 Jahren linear abgeschrieben. Welche temporäre und dauerhafte Kapitalfreisetzung ergibt sich für das Unternehmen?

Kapazitätserweiterungs- oder Lohmann-Ruchti-Effekt
Beispiel:

Der Hersteller von Halbleiterchips investiert in 10 Filteranlagen zu je 10.000 €. Diese werden über einen Zeitraum von 5 Jahren linear abgeschrieben. Die Abschreibungsgegenwerte werden bei Erreichung von 10.000 € in eine neue Filteranlage investiert,
verbleibende Restbeträge nach Erzielung des Investitionsbetrages. Zeigen Sie tabellarisch den Kapazitätserweiterungs- oder LohmannRuchti-Effekt auf!

(image: http://ife.erdaxo.de/uploads/Bwl211Innenfinanzierung/bwl2179.gif)

(image: http://ife.erdaxo.de/uploads/Bwl211Innenfinanzierung/bwl2179.gif)

Beispiel:

Frau Mustermann und Frau Labelle möchten nun alle drei ihrer Autos mit Internetanschlüssen ausstatten. Sie rüsten in drei aufeinander folgenden Jahren jeweils ein Auto entsprechend aus. Der Anschaffungspreis beträgt für alle Ausstattungen jeweils 4.000 €, die linear über die Nutzungsdauer von 5 Jahren abgeschrieben werden. Zeigen Sie den Kapitalerweiterungs- bzw. Lohmann-Ruchti Effekt auf!